面临UPS和联邦快递的巨大挑战

如果没有市场评论员预测UPS (纽约证券交易所代码：UPS)和联邦快递 (纽约证券交易所代码：FDX)由于亚马逊 (纳斯达克股票代码：AMZN)在其终端市场的侵占而消亡，似乎一周不会过去。然而，现实情况是，包装交付巨头在电子商务方面面临的关键问题不在于亚马逊面临的销量增长，而在于数量增长的盈利能力。在这一思路中，让我们来看看有关UPS和FedEx问题的关键问题。

营业利润率压力

让我们首先考察每家公司业务中最相关部分的保证金表现。作为参考，我们将关注联邦快递的地面部分，因为快递部门的利润率受到TNT Express整合的显着影响。

正如您在下面的图表中看到的那样，两家公司似乎都在遭受持续的利润率下降，其中UPS受到的影响尤其严重。这大大有助于解释为什么联邦快递的股票在过去十年中的表现往往超过其竞争对手 - 联邦快递在此期间上涨309%而UPS仅为131%。

特别要注意的是UPS第四季度的保证金表现令人失望(图表中显示为第三季度，因为这些数据是根据联邦快递最接近的季度调整的)。这取决于UPS近年来在假日季节处理高峰需求期间所遇到的额外困难。部分结果是，UPS不得不有意义地增加其资本支出 - 这在2018年2月严重打击了股票 - 而且未来有能力满足其支出要求。

联邦快递和UPS计划如何处理这件事

如上所述，UPS正在将其资本支出增加到其收入的10%，以实现其网络的现代化和扩展，并认为它将在未来带来更高效的网络。同样，联邦快递继续将其收入的高单位数份额用于资本支出，其自由现金流量的产生也受到限制。

在这两种情况下，管理层都认为需要支出以满足不断增长的需求，并将导致未来几年的利润率扩大。这是公平的，但这意味着投资者将不得不对没有历史优先权的事件充满信心。

事实上，两家公司都在应对电子商务量增加带来的自然利润压力。简而言之，难以交付且通常效率低下的企业对消费者电子商务软件包 - 想想蹦床，园艺设备或床垫 - 本身就是低利润率。

要遵循的关键指标

简而言之，两家公司的投资者都必须耐心等待，才能看到当前资本支出的成果。考虑到这一点，与产量增长(平均每日包装量)相比，关注产量增长(以每包收入计算)是有用的。

理想的情况是产量和产量增长，但考虑到利润率压力，产量增长和减产量的组合也可能有助于提高利润率。

关于所谓亚马逊威胁的重要一点是，UPS和联邦快递继续报告数量中位数增长，并正在扩大其网络以服务电子商务增长。这不是数量增长本身的问题，而是确保利润增长伴随着销量增长。

快速浏览数据表明UPS目前的趋势比联邦快递更好。如您所见，UPS国内包装产量似乎呈上升趋势，而其产量增长仍然相对一致。这意味着如果能够应对成本逆风(运输成本增加等)，其利润率可能会提高。

联邦快递的趋势也在朝着正确的方向发展，销量增长仍然强劲，但过去几个季度的收益率有所减弱。

联邦快递的地面产量和销量增长

数据来源：公司介绍。

然而，联邦快递的管理层并未对这些事件感到不安。在上次财报电话会议上，联邦快递的首席财务官艾伦格拉夫承认，“我们认为我们将会有更高的收益率”，但后来表示他并非“担心长期利润的利润率”。他继续争辩说，该公司的投资意味着地面保证金不会在下个季度“重新开始”。

换句话说，在投资者预期地面利润会反弹之前，它至少会持续几个季度。

这一切意味着什么

总而言之，UPS在数量和产量方面看起来都是正确的道路，但投资者需要看到明显的利润率改善，才能对股票充满信心。与此同时，联邦快递的投资者将希望最近的地面保证金和收益率的疲软不会持续。

不幸的是，两家公司都很清楚，电子商务的增长并未对其利润带来结构性挑战。电子商务无疑为两家公司带来了增长前景，但投资者也希望看到利润率的扩张。