可再生能源集团2018年第四季度的收益中获取

作为北美最大的先进生物燃料生产商，可再生能源集团 (纳斯达克股票代码：REGI)长期以来提供了一个有趣的投资机会。不幸的是，这种阴谋被一个冷静的现实所抵消：该企业历来依赖于联邦补贴。但这一切都在去年发生了变化。

结合其生物柴油和可再生柴油生产车队的规模，投资运营效率，以及涉足石油基柴油燃料，使公司在整个2018年实现盈利运营 - 这一年甚至没有联邦补贴。新的现实坚定地恢复了可再生能源集团作为值得密切关注的股票，因为它的第四季度和2018年全年盈利结果证明了这一点。

1.业务盈利，增长和管理成本很好

投资者追踪可再生能源集团最困难的事情是搅拌机税收抵免(BTC)的影响。这项联邦补贴已经过去整年，但后来才会追溯恢复，导致难以比较的财务结果。值得庆幸的是，生物柴油领导者在解释GAAP和调整后的非GAAP财务指标方面做得非常出色。

在不包括联邦补贴的情况下，可再生能源集团报告2018年调整后的EBITDA为1.389亿美元，高于去年的2530万美元。这是由于加仑销售量同比增长11%以及该跨度销售成本减少1.07亿美元。后者表明该公司巧妙地管理原材料成本，而且过去对运营效率的投资正在获得丰厚回报。

事情变得有点棘手。2017年的BTC在2018年初追溯恢复，导致2018年第一季度一次性收入2.05亿美元。如果将其分配给2017年的财务结果，那么生物柴油领导者将报告调整后的EBITDA为2.3亿美元那年。

为了进行苹果对苹果的比较，可再生能源集团估计2018年BTC的价值为2.37亿美元。如果将在2018历年生产的联邦生物柴油补贴在未来追溯恢复，这将是一次性意外收获的金额 - 这将导致2018年全年调整后的EBITDA为3.76亿美元。

2.目前有多种催化剂

首先，如果2018年的BTC在未来追溯恢复，可再生能源集团有可能从山姆大叔那里获得一张脂肪支票。估计2.37亿美元的支付 - 所有利润 - 将相当于其当前市值的26%，并将估值约为未来收益的3.8倍。这是荒谬的，但它不是唯一的催化剂。

美国环境保护署(EPA)的可再生燃料要求在2020年将24.3亿加仑的生物质柴油燃料混入国家燃料供应中。这标志着21亿加仑增加了3.3亿加仑，即16%需要在2019年，并且是该计划历史上最大的同比增长量之一。从这个角度来看，从2015年到2019年的总规定量增加了3.7亿加仑。

环保局的增加恰逢全球柴油市场将面临潜在的需求飙升。新的全球燃料标准于2020年第一天生效，要求所有船舶大幅减少硫排放。一些船队运营商将安装洗涤器并尝试使用更便宜，更脏的船用燃料，但许多人只需改用固有的低硫燃料：柴油。分析师认为，该规则每年可将行星柴油燃料需求增加120亿至300亿加仑，这肯定会提高柴油价格，并推动可再生能源集团的运营。

它正在寻求退出工业生物技术

可再生能源集团宣布，其董事会已决定出售一家名为REG Life Sciences的研究型业务部门。生物柴油领导者通过2014年以6150万美元收购合成生物学初创公司LS9进入工业生物技术领域。该技术平台有可能生产脂肪酸甲酯(FAME)化学品，包括生物柴油和基因工程微生物。更好的是，原始工艺的关键输入是甘油，这是传统生物柴油生产中的大量废物副产品。

但它没有成功。一方面，研究人员发现甘油无法实现经济的商业规模化进程。另一方面，在可预见的未来，大多数基于生物的化学品将无法与超廉价和可扩展的石油基化学品竞争。

REG Life Sciences的出售不会对业务产生重大的财务影响，但它可能会将可再生能源集团从与埃克森美孚和特种化学品公司Clariant 的工业生物技术合作中删除，该公司正在寻求下一代可再生燃料。它最后宣布了2019年1月下旬的研发(R&D)里程碑 - 更换甘油而转向农业废弃物中的糖 - 但距离商业上可行的工艺还有很多年。

虽然埃克森美孚有可能收购业务部门以巩固该项目，但此次出售不会为可再生能源集团带来可观的资金，并可能远低于其原始收购价格。也就是说，退出工业生物技术研发将使公司能够专注于更直接的增长机会，例如扩大其在可再生柴油中的生产足迹(化学上与石油基柴油相同，而不是与生物柴油相同)。菲利普斯66正在这样做，在华盛顿州建立一个工业规模的设施(可再生能源集团的第二个)，可以在2021年投入运营。

这种可再生能源股仍然具有吸引力

可再生能源集团的股票在2018年翻了一倍多，但它们仍然相对便宜。该股票的交易价格仅为未来收益的12倍 - 而且不包括2018年可能恢复BTC的任何意外收入。该业务正在增加产量和销量，提高运营效率，并通过新的可再生柴油投资未来生产设施。考虑到2018年表现强劲，以及该公司的市值仅为9亿美元，投资者应该考虑购买这种可再生能源股票。