随着资本支出和现金流量的下降 它开始看起来像是一场竞争

因此，自Intelsat (纽约证券交易所股票代码：I)公布2018年第四季度财报以来，已经过去三周了，在股价大幅上涨后，该公司股价一直稳步下跌。事实上，截至周四交易结束时，Intelsat的股价从其盈利日股价下跌了28%。

好吧，有传言说美国国会可能会试图将其向5G无线宽带提供商出售频谱权的部分收益国有化。这种风险肯定会对股票造成压力。但就目前而言，这些只是谣言 - 直到国会采取积极行动阻止Intelsat从其拥有的频谱中获利，我对于给予他们很大的重视犹豫不决。

但你真的不必相信这些谣言，以寻找让投资者对Intelsat保持警惕的理由。毕竟，Intelsat上个月错失了收益，报告第四季度每股亏损0.81美元，比华尔街预期的0.26美元亏损差三倍。整年来，Intelsat的亏损增加了两倍多，从2017年每股亏损1.50美元降至2018年每股亏损4.63美元。考虑到营利性公司通常应该赚取利润，这些损失似乎已经足够理由了。让投资者开始兑现在一年内仍然大致翻两番的股票。

最重要的是，Intelsat在其收益报告中发布了新的指引，警告投资者看起来是什么 - 至少乍一看 - 多年的资本支出比我们在2018年看到的要多得多。即使假设现金流稳定，这似乎意味着它可能意味着公司未来的自由现金流减弱。鉴于Intelsat真的需要现金，如果它有希望偿还其143亿美元的债务，这听起来像是坏消息。

但这个消息是否像看起来一样糟糕?

自由现金流起伏不定

答案有点复杂。让我们来看看数学：

2018年，Intelsat产生了3.442亿美元的正现金流，其中2.557亿美元用于资本投资，留下了8,850万美元的“免费”现金流。这比Intelsat 2017年产生的260万美元的自由现金流量有了很大的改善，并且比2016年公司的FCF 负 3580万美元有了更大的改善。

现在，Intelsat能够产生如此强劲的自由现金流的原因很大一部分原因在于它在资本支出上花费的2.557亿美元远远低于它告诉投资者期望它在2018年花费的时间。事实上，在其收益中一年前，Intelsat 报告了对未来资本投资的以下期望：

2018年为3.75亿美元至4.25亿美元，这意味着中点为4亿美元，比实际花费的公司多出1.45亿美元。

2019年的资本支出将达到4.25亿美元至5亿美元。

2020年为3.75亿美元至4.75亿美元。

改变期望

正如你所看到的，Intelsat去年在资本支出上的花费少得多，让投资者感到惊讶。虽然这些数字现在将开始上升，但根据其预测， Intelsat计划花费大量资金建造新卫星实际上远不如一年前雄心勃勃。Intelsat对未来三年的资本支出预测如下：

2019年：2.5亿美元至3亿美元;

2020年：2.75亿美元至3.5亿美元; 和

2021年：2.5亿美元至3.5亿美元。

从中期开始，Intelsat预计未来两年的资本支出将比一年前的资本支出减少约33%。在2021年，Intelsat表示资本支出将继续下降。

这对投资者意味着什么

从表面上看，这对股东来说似乎是个好消息。较少的资本支出意味着减少现金流的消耗，留下更多的自由现金流来支付股息，回购股票，以及 - 至关重要的 - 偿还债务。但是，最后一个还是有告诫在这里，投资者将被建议自负。

尽管Intelsat的资本支出预算一直在下降，但它的现金流一直在萎缩得更快。根据标准普尔全球市场情报部的最新数据，2014年，Intelsat从运营中获得了超过10亿美元的现金，但到2018年，这一数字已降至3.44亿美元 - 下降了67%。

如果Intelsat花费它所说的将用于未来的资本支出那么这个现金流水平应该足以让公司保持黑色，自由现金流，并提供Intelsat需要减少债务的资金。如果经营性现金流萎缩更远，但是，那么即使与资本支出的减少，Intelsat公司可能很快就回来两年前的地方是：烧钱。

如果发生这种情况，Intelsat股东在过去一个月中所承受的股价下跌28%可能会比他们将来所承受的痛苦更加苍白。