为什么投资者可能希望在乘坐共享巨头的公开市场首次亮相之前踩刹车

快速增长的乘车共享公司Lyft终于准备好进入公共市场。在其最新的S-1申请中，该国第二大乘车服务称其将以每股62美元至68美元的价格出售3077万股股票，带来约20亿美元现金，该公司计划用于营运资金和一般的企业宗旨。首次公开募股将使该公司的估值高达230亿美元。

投资者对Lyft感到兴奋有很多原因，Lyft的股票预计将在3月29日开始交易。除了它是第一个进入市场的乘坐股票，Uber预计将在2019年晚些时候首次亮相，该公司透露了一些令人eye目的数字。2018年的收入增长了103%，达到21.6亿美元，前一年增长了209%，该公司预计将继续快速增长，因为它将破坏1.2万亿美元的国内运输市场。其市场份额从2016年12月的22%跃升至2018年12月的39%。

Lyft利用行业领导者优步在一系列负面新闻和普遍不良宣传中的崩溃，最终于2017年1月达到高潮，当时#DeleteUber活动席卷全国，以响应优步在约翰肯尼迪国际机场打破出租车罢工的声称作用。Lyft努力将自己打造成更友好的乘车共享服务，赢得了不少优步车手。

然而，尽管Lyft的重磅增长和市场份额增长，投资者可能希望避免首次公开募股的原因有很多。

Lyft的损失很深，而且越来越深

利润没有跟随Lyft的收入增长。事实上，其净亏损从2017年的6.883亿美元扩大到2018年的9.111亿美元，增长了32.3%。尽管该公司的净利润率从负64.9%逐年改善至负42.2%，但近十亿美元的损失不能简单被抛到一边。

数据清楚地表明，Lyft在销售和营销方面投入了大量资金来推动其增长。2018年，它在销售和营销上花费了8.038亿美元，占总收入的37.3%; 这是收入成本后最大的项目，主要包括保险，支付处理成本，托管成本和其他技术支出。销售和营销包括广告费，骑车人和司机奖励以及退款。Lyft一直积极为车手提供折扣，以便将他们留在平台上，并增加新用户; 该公司表示，从长远来看，它预计销售和营销费用占收入的比例下降。

尽管大量科技公司在销售和营销方面积极投入，但Lyft仍然会在没有营销费用的情况下亏损1.74亿美元，导致对商业模式的基本盈利能力产生疑问。该公司还支付了3亿美元的研发费用，去年的营业利润为1.26亿美元。

除了广泛的损失之外，该公司似乎还没有计划提供利润，至少在可预见的未来不会。管理层承认其风险因素可能无法实现或维持盈利能力。

2.进入门槛很少

Lyft从优步获得市场份额的能力证明了公司的实力，但也突显了乘车共享行业进入市场的障碍很少 - 而且乘车共享并不容易为竞争优势带来好处。由于许多司机为多项服务工作，因此车手甚至司机之间的品牌忠诚度很低。

在其竞争对手中，Lyft包括Uber，Gett / Juno，Via和传统的出租车。该公司还面临来自通用汽车 (纽约证券交易所代码：GM)等传统汽车制造商的潜在竞争，通用汽车公司计划在今年晚些时候推出自己的自动乘坐共享服务，而Alphabet公司(纳斯达克股票代码：GOOG) (纳斯达克股票代码：GOOGL) Waymo，通常被认为是自动驾驶汽车技术的领导者。

Lyft在其招股说明书中所宣传的竞争优势在于其对目标和人员的关注，品牌的实力，与车手的可信赖关系以及在大规模运营乘车共享网络方面的专业知识。然而，这些因素似乎都不足以阻止竞争，特别是如果自动驾驶汽车继续接管该行业。

3.股东缺乏投票权

由于该公司的双层结构，Lyft的联合创始人Logan Green和John Zimmer将控制Lyft投票权的近一半：它给予B类股东每股20票，相比之下，A类股东每股只有一股。

虽然这种结构在科技行业已经很普遍，但它们可能导致滥用。Lyft的竞争对手优步经历了被淘汰的创始人Travis Kalanick。在社交网络领域，许多观察家认为Facebook创始人马克扎克伯格已经践踏了隐私权，并且几乎没有给予监督。

虽然没有明显的理由让投资者不相信Green和Zimmer，但他们的公司正在通过现金快速燃烧，而且在未来几年可能不得不做出一些艰难的决定。投资者应该意识到，由于股权结构，他们对董事会的组成或公司的方向几乎没有发言权。

Lyft去年亏损9.11亿美元，似乎是新上市公司有史以来最大的亏损。即使增长迅猛，该公司仍未能缩减亏损。鉴于这些巨额亏损，缺乏可持续的竞争优势，以及股东的投票权很少，投资者可能希望等待观望 - 至少在出现更清晰的盈利之路之前。