谁害怕倒置的收益率曲线 加拿大资产飙升

加拿大的反向收益率曲线可能正在出现衰退迹象，但它并未阻止投资者享受多年来最好的季度回报。

根据彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)指数显示，政府债券和企业债务收益率大幅增加，第一季度加拿大债券总指数在第一季度回报率为5.4%，而美国同比增幅为3%。这是加拿大指数三年来最大的季度涨幅。

加元也上涨，使加元成为今年发达国家中表现最佳的货币，涨幅为2%。在经济衰退的担忧情绪下，即使股市也飙升 - 主要股票指数在近十年内创下了最佳季度，上涨了13%。

即使收益率曲线倒转，投资者也在加拿大资产上涨。当长期利率低于短期收益率时，这种转变通常表明经济衰退迫在眉睫，政策制定者将被迫降低借贷成本。

加拿大经济明显放缓，尽管1月份的增长率 - 按年率1.6% - 好于经济学家的预期。加拿大统计局周五公布的数据显示，对于一个在去年年底几乎停滞不前的经济体来说，情况就不那么黯淡了。蒙特利尔银行在该报告的支持下，将其对第一季度增长的预测推高至0.5%。

富兰克林比塞特投资管理公司(Franklin Bissett Investment Management)投资组合经理达西•布里格斯(Darcy Briggs)表示，“这可归结为曲线实际意味着什么。” “如果这是一个缓慢的补丁，企业可能会四处漂移，价差可能会略微下降。”

收益率下降的原因是加拿大央行将在五次加息后暂停其紧缩周期。如果今年的利率有任何变动，那么根据掉期市场的交易，它更有可能被削减。根据掉期利率，加拿大央行9月会议降息的可能性已从3月初的20%上升至约37%。到那时，交易商指定加息的可能性为零。

“我认为加拿大信贷表现优异的根本原因主要在于加拿大银行的态势 - 它现在可能实际降息，因此我们已经看到收益率曲线下降，”Philip Petursson说道。总部位于多伦多的Manulife Investments首席投资策略师。

在今年的过程中，Petursson预计削减股权并转向固定收益将是有道理的。

“至少，你正在削减一张今天比一年前更有吸引力的优惠券，”他说。

Petursson认为加拿大股票基准交易符合标准普尔500指数和国际股票，由于收益增长较为温和，估计未来12个月的回报率将达到个位数。对于固定收益，假设利率下降，他预计会出现类似的中位数回报。

“投资级公司债务以及高收益率相对于未来6到12个月的股票而言具有吸引力，”他说。“随着我们进一步展望2020年，主权债务可能具有一定的吸引力。”

富兰克林的布里格斯预计加拿大债券市场的回报率约为2%至4%，如果曲线反转只是预示着未来的缓慢增长。

“如果情况更糟，例如经济急剧放缓或经济衰退，我估计我们可以看到利率走低，债券收益率从3%上升到6%，”他说。

收益率与债券价格走势相反，因此收益率下降会增加收益率。

能量拉力赛

与此同时，加拿大的能源部门终于得到了一些爱。大型石油和管道公司是今年加拿大债券市场中涨幅最大的公司，其中表现最佳的加拿大自然资源公司(Canadian Natural Resources Ltd.)的涨幅是其他公司的三倍，原因是油价上涨提振了盈利前景。

布里格斯说：“加拿大的石油公司很强大，而且他们非常自律。” “他们就像我们其他人一样，等待一些政策确定性，但他们处于最佳位置，可以利用所有这些。这是一场等待游戏，他们可以耐心等待。“