沙特阿拉伯石油巨头1111亿美元的利润超过苹果

沙特阿美公司财务表现的第一次正式一瞥证实，这家国有石油巨头可以创造出与地球上其他公司不同的利润：去年的净收入为1111亿美元，轻松超过包括苹果公司和埃克森美孚公司在内的美国巨头。

相比之下，苹果公司在上一个全年的净利润约为600亿美元，荷兰皇家壳牌公司的净收入为230亿美元，埃克森美孚的净利润为210亿美元。

但该公司在国际债券市场首次亮相之前公布的账目也显示，Aramco--一家生产全球约10%原油的组织 - 不会产生像其他领先的石油公司如Royal Dutch Shell Plc那样多的现金。沉重的税收负担。如果投资者开始避开沙特阿拉伯，会有什么风险

本周在全球路演中向投资者投资的债券销售迫使阿美公司披露自公司在20世纪70年代末国有化以来一直关闭的秘密，揭示了王国与其最重要资产之间的关系。惠誉评级和穆迪投资者服务公司均将Aramco评为第五高投资级别，与沙特主权债务相同，但低于石油巨头埃克森，壳牌和雪佛龙公司。

该公司正准备筹集债务，部分原因是为了收购国内石化集团Sabic的多数股权，价值约690亿美元。这笔交易是B公司在Aramco首次公开募股被推迟后为沙特阿拉伯的经济议程筹集资金的计划。实际上，王储穆罕默德·本·萨勒曼正在利用该公司的原始资产负债表来资助他的雄心壮志。根据周一向潜在投资者发表的一份报告称，Aramco将在交易结束时支付50%的Sabic购置成本，其余两年将支付其余费用。阿美公司拒绝发表评论。

这份长达470页的债券招股说明书，向伦敦证券交易所提交，详细描述了潜在投资者的一连串风险，包括落在阿美石油公司设施上的导弹，拟议的美国反垄断法对欧佩克的影响，对抗气候变化，甚至风险沙特阿拉伯将打破其货币，里亚尔和美元之间的挂钩。它还透露，沙特石油巨头是2012年“成功”网络攻击的受害者，迫使该公司将一些业务转为“手动”模式。

虽然招股说明书揭示了这个星球上最富有的公司，但它也显示了Aramco对高油价和天然气价格的依赖程度。2016年，当布伦特原油价格暴跌至平均每桶45美元，欧佩克减产时，该公司难以收支平衡。全年的净收入仅为130亿美元，自由现金流仅为20亿美元。

该国依靠公司为社会和军事开支提供资金，以及数百名王子的奢侈生活方式，给阿美石油的现金流带来了沉重的负担。阿美公司支付其所得税利润的50%，加上从公司收入的20%开始的滑动特许权使用费规模，以及石油价格上涨至50%。

据穆迪称，阿美公司报告的运营现金流为1210亿美元，资本支出为351亿美元，并于2018年向沙特政府支付了582亿美元的股息。在向潜在债券持有人的介绍中，该公司表示去年的“普通股息”为520亿美元。关于这两个数字之间的差距没有立即解释。

惠誉表示，其A +评级反映了公司与王国之间的“强关联”，以及国家通过调节生产，税收和股息水平对阿美公司的影响。

“随着时间的推移，低油价环境可能导致沙特阿拉伯持续的财政赤字，这可能会导致阿美公司财政体制的变化，”Sanford C. Bernstein& Co.的能源分析师Neil Beveridge说。公司在香港。“鉴于非常密切的关系以及阿美公司为沙特阿拉伯的整体融资做出的贡献，你无法将主权政府与阿美公司脱离关系。”

据惠誉称，阿美石油公司报告称，来自运营的资金流量 - 投资者密切关注的措施，与运营现金流相似 - 去年相当于每桶石油26美元。这低于壳牌和道达尔等大型石油公司所享有的价格，分别为每桶38美元和31美元。

伦敦惠誉公司高级主管德米特里·马林琴科在接受采访时说：“运营资金，即营运资金变动前的运营现金流，是比较石油公司盈利能力的最佳衡量标准，因为Ebitda没有考虑税收问题。” 。

Aramco告诉潜在的债券持有人，它在2018年产生了1210亿美元的经营现金流。尽管这比石油巨头的产量高得多，但这个差异并不像Ebitda或净收入那么大。例如，壳牌报告的现金流为530亿美元，尽管石油和天然气产量明显低于阿美石油公司。埃克森美孚去年报告的现金流为360亿美元。

对于壳牌和道达尔而言，惠誉对Aramco的A +评级均低于AA-一级。穆迪的评级远远落后于埃克森美孚的顶级Aaa水平。

据知情人士透露，这家石油巨头已经要求银行从4月1日开始以美元计价的票据进行路演，其中可能包括3至30年的部分票据。惠誉表示，Aramco计划在2019 - 21年分期付款支付Sabic 70%的股份。

该公司将在未来几天与伦敦，纽约，波士顿，新加坡，香港，东京，洛杉矶和芝加哥等城市的投资者举行会议。Aramco选择了包括JPMorgan Chase& Co.在内的银行。公司和摩根士丹利负责管理债务。

债券计划，信用评级和Aramco账户的第一批摘录的出版都是穆罕默德亲王的野心的一部分，穆罕默德王子控制着王国的大部分权力杠杆，并希望在他准备好的计划中进行首次公开​​募股后石油时代的国家。然而，他确保获得2万亿美元估值的雄心已经面临全球投资者的阻力，导致IPO延迟。

对于阿美公司的重大揭示中的所有震惊和敬畏，公布的数字似乎离开了这一估值还有很长的路要走，这意味着股息收益率约为壳牌支付的一半。