剧院公司的财务支持5％的收益率吗

虽然2018年是国内票房创纪录的一年，但电影院行业对投资者来说仍然存在风险。一个在空间中的大牌是AMC娱乐 (NYSE：AMC)，是世界上最大的影院运营商。

AMC在最近的第四季度盈利公布中显示了一些好于预期的业绩; 然而，在2016年收购 Carmike Cinemas和Odeon以及2017年收购 Nordic Cinemas 之后，投资者对该公司的高负债水平仍然感到紧张 .AMC还对躺椅座位进行了大量投资，后者占据了更多的资金。

对于2018年全年，AMC每股摊薄收益仅为0.41美元，但该公司 在收到Silver的6亿美元可转换债券投资后，于9月份支付了每股0.80美元的常规年度股息，以及额外的1.55美元特别股息。 Lake Partners。

由于债务负担现已超过54亿美元且净收入未能覆盖当前的支出，AMC的股息安全性如何 - 以及股票的这种情况如何?

管理层提供了一个新指标

在过去的几年里，AMC已经剥离了许多非核心资产，包括National Cinemedia (纳斯达克股票代码：NCMI)，Open Road电影和其他小公司的股份。它还剥离了一些影院，并在售后回租交易中出售了其他影院。该公司基本上将所有这些收益再投资于躺椅和食品和饮料升级。因此，AMC在2017年和2018年的现金支出将高于其营业收入。

并且花费了它，2018年的资本支出高达5.763亿美元，超过了公司的5.232亿美元的运营现金流 - 尽管这笔支出中的1.276亿美元来自房东的捐款。

AMC的管理层了解所有这些来往可能令人困惑，并试图帮助投资者解析其业务。结合其第四季度发布和盈利电话，该公司公布了一项新指标：“调整后的自由现金流量”。管理层将调整后的自由现金流定义为(i)经营活动产生的现金流量，加上(ii)并购费用减去(iii)维护资本支出，减去(iv)房东供款。

因此，该指标将AMC的核心现金流与增长计划的成本区分开来，这些成本来自收购，躺椅升级或新剧院。基本上，如果管理层选择这样做，AMC 可能会产生现金流。

2018年调整后的现金流量数字为2.982亿美元。这确实涵盖了大约8250万美元的定期股息，并且可能会计算AMC的股息，现在收益率约为5.3%，有些减轻。然而，投资者仍需要解决一些悬而未决的问题。

2022年到期

房间里的大象仍然是AMC的债务负担。在总计54亿美元中，超过12亿美元将在2022年到期。因此，虽然AMC可能在未来三年内自由而明确，但它必须解决这些问题。

假设每年3亿美元的调整后自由现金流量，到2021年底只能带来9亿美元，尽管AMC确实拥有循环信贷额度，剩余2.112亿美元的空间容量。

这将使AMC几乎全部在那里 - 但有两个问题。首先，该公司仍向股东支付每年约8200万美元的股息。其次，该公司还打算继续保持每年约1.5亿美元的增长资本支出。虽然增长资本支出不会像过去几年那么大，但它将占用大部分额外现金。

管理层的可能计划

管理层是鲁莽吗?如果该公司没有其他选择，那就是这种情况，但确实如此。管理层可能预计随着时间的推移调整后的自由现金流量会有所扩大，否则就不会花费在昂贵的剧院装修上。此外，管理层之前已经讨论了其欧洲战区资产的部分首次公开募股 - 尽管去年欧洲有一个票房，但首席执行官亚当·阿隆表示他希望在该地区改善之前推迟。

最后，该公司可以为2022年的一些票据再融资并推出一些到期日。只要债务市场开放，债务投资者同意给予AMC合理的利率，就会发生这种情况。

你现在被覆盖了......

AMC股东不应该担心短期内的股息支付，尽管他们可能希望关注管理层投资的回报，以及处理即将到来的2022年到期日的计划。如果调整后的自由现金流增长或者公司决定对其欧洲分部进行首次公开​​募股，那么主要的过剩可能会被解除，这可能会推升AMC的股价萎靡不振。