投资者对ETF和指数基金的广泛信念可能是错误的

一项新研究刚刚震撼了大街上最大的投资神话之一。

过去二十年对共同基金股票交易的分析使人们对使每个人和她的祖母都陷入低成本指数基金和交易所交易基金的理由产生了疑问。

理由是：即使是技术熟练的基金经理也无法击败股市指数，因此没有理由付钱给别人去尝试。

不成算的是，在对近2000家美国共同基金股票交易进行详尽研究后，爱德华大学的金融和会计学教授Linda Chen，圣本笃和圣约翰大学学院的Wei Huang以及华盛顿州立大学的George Jiang 从1998年1月到2015年3月。

相反，他们的研究发现了大量证据，证明许多熟练的资金经理擅长挑选股票。他们写道：“共同基金交易的表现优于他们的基准。” 并且，至关重要的是，他们擅长选择能够提前超过盈利预期的股票：“[L]在收益公告月之前通过共同基金进行的活跃交易在随后的一个中具有显着的正异常收益，两个月和三个月的视野，“他们写道。他们写道，即使你调整了主要股票市场的“因素”，如价值，股票规模和价格动量，情况也是如此。

事实上，当你衡量这一点时，他们发现前20%的基金每年以惊人的1.27个百分点击败最低的20%。他们补充说，当基金经理的费用得到考虑时，表现甚至是正确的。

那么为什么基金投资者的回报不会更多呢?毕竟，有大量证据表明，总的来说，基金回报平均不超过基准。

一个重要原因在于“活跃的交易”。

对于他们的分析，研究人员将所有共同基金股票交易分为两组。

一个集团由经理人所做的交易组成，因为他们必须由于投资者的资金流入或流出他们的基金。因此，例如，在热门市场中，公众通常会在股市共同基金中投入更多资金，然后资金经理必须投入这笔资金 - 结果他们必须继续以越来越高的价格购买股票，而不管是什么他们真的认为是明智的。

然而，第二组股票交易包括管理者所做的仅仅是因为他们喜欢或不喜欢股票。这些所谓的活跃交易与资金流动无关。资金经理可能不得不清算其他股票，以筹集资金，使他们对自己喜欢的股票的赌注翻倍。

研究人员发现，正是这些活跃的交易推动了基金经理的表现。他们写道：“他的表现优于大型活跃交易。”

换句话说，如果投资者只是让他们独自一人，共同基金经理会做得更好。

相反，公众在表现出色后进入热门市场，热门基金和热门股票 - 然后在表现不佳时再次抛售。因此，即使股票价格已经上涨太多，它们仍被迫继续购买热门股票，并且在它们跌得太远之后卖出它们。

在投资方面，我们 - 不是光明会或1% - 是我们自己最大的敌人。

似乎要强调这一点，基金分析公司Dalbar的最新报告显示，在2018年，Joe和Joanna Public再次做错了事情并且表现不佳。“一般的投资者是资金的净withdrawer在2018年，但相较于标准普尔500指数的时机不好造成的9.42%的年亏损 SPX，+ 0.10%， 即仅回落4.38%，” 他们的报告。

换句话说，去年美国股票共同基金的普通投资者的股价是股市的两倍......而且都是因为他们在错误的时间买卖。

低成本交易所交易基金和指数基金是对“活跃的”选股共同基金长期表现不佳的回应。但具有讽刺意味的是，它们似乎解决了错误的问题。他们什么都不做，以抵消错误的问题。恰恰相反：它们非常便宜，易于买卖，他们积极鼓励Joe和Joanna Public进行交易。