欧洲的股票市场正在陷入困境 并且看不到Facebook或微软

欧洲股市几乎不能让投资者的动物精神汹涌澎湃。也许这只是新世界的偏见，但我想不出一个欧洲的首席执行官或公司可以被称为扎克伯格或特斯拉的转型。(你能吗?)欧洲的交易所并没有在他们的列表中夸耀任何梦幻般的FAANG或着名的企业家神童。为了进行比较，考虑按市值计算，美国最大的三家公司是微软，亚马逊和苹果。在439个成分股中，MSCI欧洲指数中的三巨头?雀巢(Nestle)，诺华(Novartis)和罗氏(Roche) - 所有优秀的国际企业集团都获得了批准，但是，并不完全是革命性的。顺便说一句，微软的市值约为8,220亿美元，大于前三大欧元股票的总和 - 你可以投入第四，汇丰，

好吧，那又怎样?从投资者的角度来看，无聊可能是好的 - 即使增长型股票在过去几年中占据了头条新闻和最大份额。但是现在，随着FAANGs受到监管机构的攻击，看似无处不在，随着商业周期的结束(也许)即将到来，增长开始上升，可能会使老欧洲为北美投资者提供一个聪明的多元化竞争?

从纯粹的估值角度来看，欧洲股市看起来比美国同行更具价值。去年年底，摩根士丹利资本国际欧洲指数的市盈率达到了五年来的最低水平，今天在12个月的基础上为14.88，与标准普尔500指数相比，即使是在远期基础上，差异依旧存在，欧洲股票的预期收益为12.6倍，标准普尔500指数为16倍。关于欧元股票的另一个问题是他们支付股息。摩根士丹利资本国际欧洲指数的股息收益率为3.8%，而标准普尔500指数仅为2%。

美国股市自金融危机以来最糟糕的一年下跌6.2%，其中熊市从日本到德国

市盈率是衡量价值的一种非常生硬的工具，特别是当应用于像欧洲这样复杂的市场时。风险 - 很多但不是全部都是政治风险 - 当然看起来足够大，可以很快将价值观看起来变成价值陷阱。

我们之前看过那部电影，而不是很久以前。欧洲市场在2018年以相当看涨的情绪开始，部分原因是，就像现在一样，它们看起来很便宜。1月份大型，中型和小型股公司的总市场指数Euro STOXX 600接近历史新高。但到6月左右，车轮开始下降，到12月中旬，该指数下降了约18%。

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由于对美国对中国商品征收的关税引发全球经济前景的担忧，至少有一些衰退是由于对全球经济前景的担忧。欧洲经济严重依赖贸易 - 它占欧元区国内生产总值的近90%，相比之下，美国国内生产总值约占国内生产总值的30%。就像离家较近的国家一样，即使希望上升，欧洲也从这些低点中恢复过来。美中之间的生产性贸易谈判。

但并非所有困扰欧洲股市的东西都可以放在特朗普关税的门口。整个欧洲大陆都会感受到英国脱欧的影响。今年经济可能萎缩的意大利正在其民粹主义政府下大量借贷，有可能进一步破坏欧盟。法国一直在努力应对黄色夹克，德国 - 欧洲的经济强国 - 12月工业产出连续第四个月下降。在英国脱欧3月底的最后期限之后，5月份将举行欧洲议会选举，以及西班牙和瑞典可能产生分裂的选举。

与此同时，欧洲央行已于1月停止量化宽松计划 - 这是四年来的首次。但欧洲央行去年12月也削减了2019年的增长前景(至1.7%)，而一些执政委员会更加强硬的成员，如荷兰的克拉斯结，最近开始发出一些鸽派信号。这表明欧洲的正常化道路仍然不明朗 - 上个月的量化宽松政策暂停可能只会暂停。

这可能会受到股票市场的欢迎。更大的问题是投资者是否可以开始超越众多的下行风险。如果他们要实现，应该早点而不是晚点。根据美中谈判的结果，今年上半年可以决定全球贸易前景。英国退欧的最后期限即将到来，甚至延期也可能被视为股市的好消息。至于选举 - 好吧，民粹主义者也会失败。

简而言之，我们不知道欧洲的风险是否已经变得如此糟糕。但如果他们没有变得更糟 - 我们可能知道在接下来的几个月里 - 那么欧洲股市可能真的会变成他们看起来的价值。