投资者应如何应对即将到来的盈利衰退

投资者应如何应对即将到来的盈利衰退

在过去一年的大部分时间里，摩根士丹利发布了非常准确的警告，即企业盈利，特别是标准普尔500指数(SPX)公司的盈利将迅速减少增长。据Business Insider报道，现在摩根士丹利预测盈利衰退或利润下滑将持续到整个2019年，甚至可能超过盈利衰退。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师迈克尔•威尔逊(Michael Wilson)在给CNBC引用的客户的一份报告中写道：“收益正在以比我们预期更快的速度恶化。过去一个月的盈利修正幅度甚至超出了我们的预期。”华尔街的其他部分似乎是围绕威尔逊的观点，如下表所示。

2019年收益：从坏到坏

标准普尔500指数的利润在2019年第一季度同比下降，这是2016年第二季度以来的首次下降

预计11个标准普尔500指数行业中有6个行业下滑

收入基础广泛恶化，加速增长

资料来源：FactSet，摩根士丹利，CNBC，商业内幕

对投资者的意义

作为利润估计如何快速下降的证据，就在一周前，威尔逊建议投资者根据仍然看好的预期盈利增长率放弃美国股市。当时，他预测EPS的2019年前三个季度为1.3%和3.5%的同比增长率之间，每一个前一份报告。

威尔逊越来越悲观的主要原因是上面提到的“收益修正广度”。这是公司就即将到来的结果发布的负收益与正收益指导的比率。大多数公司试图向下管理分析师和投资者的预期，从而提高了实际结果将超过预期的可能性。

根据BI引用的FactSet Research Systems和Thomson Reuters的Refinitiv部门的数据，自2005年第一季度以来，盈利修正广度指标的平均读数为2.54。截至1月31日，该比率为3.63，为2016年第一季度以来的最高水平。2016年第二季度是标准普尔500指数同比下跌的最后一次。

威尔逊还怀疑美中贸易冲突将以令人满意的方式得到解决。他认为，世界上两个最大经济体之间的经济关系遭受了永久性损害，因此美国公司可能面临成本上升的问题。

1月初，摩根士丹利警告说，美国经济衰退的风险正在迅速增加，达到自2008年金融危机以来的最高水平。“远期收益迅速下降”，标准普尔500指数回落至12月的低点。 2018年，在本报告中预测，也来自威尔逊的团队。

同时，根据高盛(Goldman Sachs)的报告，盈利增长和美中贸易战将成为2019年股市的四大关键驱动因素之一。然而，它们仍然相对看涨，预计标准普尔500指数2019年全年每股盈利增长6%，保守情况增长3%。

最新的市场预测，从股票分析师预计，标准普尔500指数每股收益将下降0.8%，比去年年(同比)在2019年第一季度，每FactSet的数据由CNBC报道。

展望未来

威尔逊推荐历史上相对于市场低估的股票，有比市场更好的盈利修正，并且自高峰以来，其市场报价甚至超过市场。自1月7日以来，符合这些筛选标准的股票回报率为11%，而标准普尔500指数则为7%，其中包括AT&T Inc.(T)，CarMax Inc.(KMX)，Sherwin-Williams Co.(SHW)和United租赁公司(URI)，每个BI。